建设机械_600984
出处:时间:2020-10-29 15:00

Q3收入快速增长,费用管控良好。①Q3收入同比+30.66%,归母净利润同比+10.27%,主要由于计提0.54亿元信用减值损失。②Q3毛利率41.14%,同比-3.73pct;净利率18.40%,同比-3.40pct。③公司费用管控良好,Q3期间费用率同比-1.73pct。

公司扩张再加速,市占率有望持续提升。①多渠道融资持续夯实公司资金实力,构筑快速扩张基础。4月公司定增募资15.05亿元,9月公司拟发债募资40亿元,Q3长期借款较2019年末+199.16%。②前三季度资本开支同比+170.05%,公司塔机突破7000台,较年初+16.86%;2020年已在兰州、深圳、淮安和南宁新设4个子公司。③公司主动降价抢占市场份额,1-9月新签订单累计同比+49.81%,裸机租金均价较2019年全年均价下降13.32%。

积极布局再制造生产基地,有望成为新的业务增长点。①塔机再制造需求旺盛,2025年国内再制造市场规模预计73.86亿元。②公司计划十四五期间建成25个再制造中心,达产后有望创收13.27亿元。

预计2020-2022年归母净利润6.12、9.14、11.88亿元,对应PE为26.89、18.02、13.86倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:装配式建筑行业发展低预期、庞源设备采购量低预期、行业竞争加剧

建设机械:扩张再加速,市占率有望持续提升——公司2020年三季报点评报告-20201029-V4.pdf
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