食品饮料:四季度基金持仓分析:白酒持仓普遍下降,大众品出现分化
出处:        时间:2020-01-23
  板块基金持仓概述:食品饮料持仓比例略降,但仍居首。 基金 2019 年四季报披露完毕,食品饮料板块持仓比例略降,占比仍居各行业之首。由于市场风险偏好上升, 2019Q4 基金食品饮料整体持仓比例 14.28%,环比下降 2.01pct,超配幅度由 2019Q3 的 9.75%下降至 2019Q4 的 8.06%,下降 1.69pct。但横向对比来看,食品饮料依然为基金最爱,持仓占比居各行业之首。 2017 年以来,食品饮料板块持仓螺旋式上升,但相较于 2012年 9 月的峰值(18.35%)仍有一定的空间。
  白酒板块结束 2019 年以来的持续增持趋势,持仓比例略降,超配幅度下降。 2019 年以来白酒板块持续获加仓, 2019Q1-2019Q3 持仓比例分别为 10.25%, 13.13%, 13.29%(历史峰值为 2012 年 9 月, 15.01%),2019Q4 白酒板块增持势头不再,白酒板块持仓环比下降 1.99pct,至11.30%。 2019Q4 白酒板块超配幅度 7.10%,环比下降 1.78pct。除古井外的白酒企业均受不同幅度的减持,茅台减持幅度最大, 2019Q4 持仓占比为 4.98%,环比下降 1.06%;古井贡酒获小幅增持,环比提高 0.16pct至 0.48%。茅台、五粮液、老窖、洋河、顺鑫、汾酒、口子窖持仓占比环比略有下降。
  大众品板块: 整体配置比例稳定,乳制品及啤酒有所加仓,调味品配置比例略有下降。 2019Q3 大众品板块市值在整体 A 股市场中的占比为2.02%,环比小幅下降 0.10pct。根据基金四季报数据,整体大众品的配置比例较为稳定, 2019Q4 基金大众品配置比例为 2.98%,环比下降0.01pct。乳制品、啤酒配置比例略有提升,调味发酵板块配置比例有所下降。乳制品仍为大众品中配置比例最高的子板块之一,龙头伊利配置比例提升带动行业板块配置比例上行;调味品业务稳定性依旧,部分公司内部调整或成为基金配置比例下滑的主要原因。 2019Q4 基金对调味品板块配置比例为 0.37%,相较 2019Q3 下滑 0.15%。受益提价预期、四季度销量同比增长等因素,啤酒板块四季度配置比例环比三季度回暖。
  食品饮料重仓标的未变,持仓集中度下降。 食品饮料重仓标的未变,持仓排位出现变化。基金持仓占比前二十中食品饮料重仓股标的未变,依然居4 席,分别为贵州茅台,五粮液,伊利股份和泸州老窖。其中茅台位次上升成为第一,五粮液位次未变,仍居持仓比例的三位,而伊利股份和泸州老窖的位次下移。伊利持仓比例小幅上升,位次却出现下降, 茅台持仓比例环比下降,位次上移,体现基金持仓集中度下降。 食品饮料持仓占比前十大中白酒占 7 席,较上期未发生变化,分别为茅台,五粮液,泸州老窖,古井贡酒,山西汾酒,顺鑫农业,洋河股份。大众品 3 席,分别为伊利股份,海天味业,绝味食品。
  投资建议: 白酒方面: 行业挤压式增长趋势不变,茅台价盘高企供需依旧紧平衡,名酒龙头稳健性较强,在外资持续流入的大背景下,行业估值中枢有望与国际接轨。标的方面,继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,并持续关注省内竞合格局变化的洋河股份和今世缘,以及势能处于释放期的古井贡酒、山西汾酒和顺鑫农业。 大众品方面: 必选消费需求稳健增长,板块抗周期属性较强,行业集中度持续提升,核心推荐伊利股份、中炬高新、绝味食品等,并持续关注细分子行业龙头安井食品、洽洽食品、香飘飘等,以及积极变化中的涪陵榨菜和恒顺醋业;同时关注高端化趋势明显的啤酒板块。
  风险提示: 宏观经济增速放缓导致消费品需求偏弱;高端酒价盘大幅波动。
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