又一“巨无霸”上市!大涨近40% 23倍市盈率贵不贵?
出处:        时间:2020-01-17  

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  1月16日,“高铁第一股”京沪高铁登陆A股,上市首日股价便大涨近40%。作为邮储银行、浙商银行之后的又一“巨无霸”公司,未来股价走势也备受市场关注。

  大涨跃升A股市值第25名

  公司公告显示,京沪高铁发行价格4.88元/股,发行市盈率为23.39倍,预计募集资金总额306.74亿元。值得注意的是,其23.39倍的发行市盈率,打破了A股除科创板外不超过23倍的隐形规定。

  上市首日,京沪高铁在集合竞价期间高开20.08%,报5.86元。开盘后,该股涨幅扩大至43.24%触发临停,报6.99元。截至收盘,京沪高铁报6.77元/股,涨幅为38.73%。

  截至上市首日收盘,京沪高铁总市值达3325亿元,在A股所有上市公司排名第25位。

  23倍市盈率太贵?

  据悉此前在网上投资者交流会上,有投资者提问,广深铁路市盈率才18倍,京沪铁路23倍市盈率,估值是否合理?对此京沪高铁方面回应表示,市盈率有不同计算口径,并称广深铁路与京沪高铁同口径市盈率为28.01倍。

  申万宏源证券交通运输行业分析师表示,要根据基本面来判断估值。京沪高铁的业绩驱动方面,首先是看铁路客运调图,看京沪高铁本线车和跨线车的开行对数的变化,数量是否有增长,从量的方面驱动利润增长;其次,京沪线本线是否会提价也是重点关注的方面之一;第三,重点关注京福安徽公司的运行情况,京福安徽公司的减亏以及未来的扭亏能够为京沪高铁带来并表利润的增长。据招股说明书显示,其主要收入来源系客运业务及线路使用费收入,据公开数据查询,京沪高铁全线客运量在全国高铁客运总量占比一直稳定在8%以上。业内人士分析认为,相对航空票价,京沪高铁票价性价比高。目前京沪高铁拥有定价自主权。京沪高铁二等座票价为553元,全程1318公里,单位里程票价合计0.42元/公里,与0.49元/公里的基准价有一定差距,仍旧存在上调空间。

  而针对京福安徽公司的业绩问题,市场观点认为,考虑到此次募集资金用于收购的京福安徽公司尚处于亏损状态,短期内可能会给京沪高铁业绩带来一定耗损,但整体来说,京沪高铁区位优势明显,无需担忧客座率和客流量,跌价成本增长平缓,经营安全边际较高。

  长城证券分析师表示,对于国铁集团来说,京沪高铁上市只是开始,未来还会有更多优质铁路资产实现证券化。京沪高铁的上市一方面是国铁集团资产证券化的重要一步,未来可以逐步发挥平台价值,通过区域合一的方式整合周边路网;另一方面也为资本市场带来了我国最大两座城市之间的核心承运商,有助于提升整个铁路板块的关注度。长期看本线产能提升、票价市场化与外延并购周边线路均可成为京沪高铁成长性的来源,上市后京沪高铁大概率将成为交运行业市值最大公司,作为兼具稳定性与成长性的核心资产值得长期配置。

  闪电过会刷新纪录

  随着周三京沪高铁完成预披露更新,有分析认为这一闪电速度创造了近十年IPO申报到反馈完成的新时间纪录。那接下来公司会在什么时候实现上会审核呢?

  有业内人士分析表示,完成更新预披露以后,随之而来的就是初审会和发审会,按照以往速度较快的审核项目预估,京沪高铁项目则最快有望于下周末之前实现上会审核。

  另据报道,也有投行人士透露京沪高铁项的前期论证沟通已较为充分,其大概率将加速以更短的时间走完IPO流程,因此其也有可能成为IPO核准制下最快完成过会乃至下发批文的项目。

  值得一提的是,除预期较快的发行速度,京沪高铁项目也创下了多项资本市场IPO项目的罕见之举,一方面,其发行规模为其股本总规模的15%,突破了当下多数项目不超过10%的天花板,其另一方面,其募投的项目公司本身仍然处于亏损状态,而这在IPO募投项目中也几乎尚无先例。

  最赚钱铁路

  京沪高铁线路全线共设24 个车站,途经北京、天津、上海三大直辖市和河北、山东、安徽、江苏四省,铁路沿线地区是运输最繁忙、运量增长最迅猛的交通走廊。国家统计局2018年数据显示,京沪高速铁路所经省(直辖市)的行政区域面积约占全国陆地总面积的6.5%,却拥有全国27.32%的常住人口,并创造了全国35.20%的GDP,具有独特的区位优势。

图片来源:招股书

  数据显示,京沪高铁营业里程约占全国铁路总营业里程的1%,全线发送旅客19197.06 万人次,占铁路行业总发送旅客人次的5.69%;客运周转量完成885.86 亿人公里,占铁路行业客运周转量的6.26%。

  截至2019年9月30日,京沪高速铁路全线(含本线和跨线)累计开行列车99.19万列,累计发送旅客10.85 亿人次,有较好社会效益和经济效益。财务数据显示,京沪高铁在2018年净利润破百亿元。2017年至2019年的前三季度营业收入分别为295.5亿元、311.6亿元和250亿元,净利润分别为90.53亿元、102亿元和95.2亿元。

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(文章来源:东方财富研究中心)

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