乐普医疗_300003
出处:        时间:2020-01-22  
1、药品集采扩面中标以量补价,仿制药管线陆续待批提供稳定现金流。公司的核心制剂产品氯吡格雷和阿托伐他汀2020年在临床端的市占率分别有望上升至20%、17%,下半年阿卡波糖、甘精胰岛素等获批驱动药品提速,2019-2021年公司药品制剂业务仍有望实现20%以上复合增长;
2、器械省级集采节奏缓和利好国产龙头,可降解支架快速放量驱动创新升级。2019年,公司Gureater和Nano支架在江苏高值耗材集采中标,中标价格仍高于出厂价并获得显著增量份额。公司NeoVas支架于2019年2月成为国内首款上市的生物可吸收支架,并被云南、深圳等纳入地方医保,截至9月底实现约1.3亿元收入,临床认可度和远期替代率十分可观。
3、在研产品梯队丰富,提供持续业绩增长动力。器械领域,2020年紫杉醇药物洗脱球囊、切割球囊、左心耳封堵器、AI-ECG Platform等新品陆续获批上市;药品领域,2020年甘精胰岛素、阿卡波糖、倍他司汀等预期上市。
盈利预测:预计2019~2021年归母净利润分别为17.35、22.31和29.79亿元,PE分别为36、28和21倍。公司是心血管大健康平台型企业,药品及器械大概率在集采政策改善下加速国产替代,丰富在研管线未来陆续获批带来广阔空间,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:药品集采降价超过预期;器械集采降价超过预期;并购整合低于预期;创新器械研发进展低于预期。
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