浦发银行_600000
出处:        时间:2020-01-22  
营收增速同比显著上行。19年营收增速11.6%,同比提升9.9 pct,整体呈现出向好趋势。环比下行3.8 pct,主要源于基数效应,符合预期。利润增速同比显著提升。19年归母净利润增速5.4%,同比提升2.3 pct,较19Q3下滑6.5 pct,或与拨备计提力度较大有关。ROE下行或因优先股派息。19年两次发放优先股股息,摊薄了归属普通股股东的净利润,进而拖累ROE。

资产规模增长较快,站上7万亿台阶。浦发总资产紧随兴业达到7万亿,差距收至0.14万亿;19Q4环比增速达3.2%,高于招行、兴业。贷款占比持续提升,支撑净息差回升。贷款在总资产的占比已经从15年末的44.5%提升至19Q3的56.5%。净息差(测算)呈现回升趋势。18年以来,甚至会出现阶段性高于同业均值的情形。结构调整或使净息差相对优势逐渐凸显。

风险仍在加速出清。不良率同比上行13BP,环比上行29BP。目前已披露业绩快报的5家股份行,其他4家同比环比各有1~20BP的下行,仅浦发是上行的。主动暴露的因素居多。逾期90+比例趋势与股份行均值高度一致,而不良率趋势却出现背离,或因主动出清,未来不良生成压力有望减小。18年至今,不良净生成率向同业均值收敛。或表明成都分行事件影响已接近尾声。

风险提示:分类趋严不良生成加速;经济企稳不力;零售风险。
【底稿】浦发银行2019年业绩快报点评.pdf
【方正银行】模型—浦发银行(1)(1)(2)(1).pdf
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