长沙银行_601577
出处:        时间:2020-01-22  
营收同比上升,净利润边际改善。19年营收增速22.1%,同比提升7.1pct,较19Q3高0.7pct。考虑到18全年营收增速15%,处于阶段性低位,19年营收符合预期,业绩呈现向好趋势。19年归母净利润增速13.4%,较19Q3高2.2 pct,同比略降0.5 pct,或与拨备计提力度较大有关。营业收入和营业利润的增速轧差在19Q1迅速扩大17.2pct至19.7%,后逐渐降至19Q4的7.1%,全年拨备计提力度呈由强转弱的趋势,但总体仍属较强。
ROE下行,或受优先股派息影响。19年ROE为15.61%,较18年低130BP,主要是19年12月发行了优先股,将优先于普通股获得利润分配,从而摊薄了归属普通股股东的净利润,进而拖累ROE。但整体来看,其ROE仍处于上市城商行中相对较高的水平。资产质量持续改善。19年末不良率1.22%,较年初下降7BP,自14年以来,其一直低于上市城商行均值,资产质量相对较优。
资负结构持续调整,利好净息差。贷款增速同比下滑4.5 pct,但仍高于总资产增速,贷款占总资产比例呈增长态势。存款增速19年稳步上升,19全年较19H1环比上升3.1pct,但存款占总负债比例呈下行趋势。但在资产端向贷款回归的过程中,存款增长亦将进一步改善。资负结构继续优化,或为业绩持续改善提供动能。

风险提示:分类政策趋严使不良加速暴露;经济企稳不及预期。
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