康龙化成_300759
出处:        时间:2020-01-22  
2019公司业绩预告:2019年公司归母净利润5.23-5.56亿元,同比增长57%-67%,非经常损益0.40-0.45亿元;按照中位数计算,归母净利润5.4亿元,同比增加62%,扣非净利润大约5亿元,同比增加大约53%。业绩高速增长,超我们前期预期。
核心业务快速增长,CMC毛利提升明显:我们预计核心业务实验室化学收入增速25%左右,毛利率大约40%;生命科学收入增速继续保持50%以上,毛利率大约55%。公司未来业绩弹性板块CMC业务收入增速预计40-50%,毛利率预计提升到25%以上,相比2019H毛利率20.72%提升明显;未来随着CMC产能逐步释放,规模效应提升,毛利率有望达到40%。此外临床CRO业务由于受到南京思睿并表影响也增长加速,扣除并表因素我们预计收入端增速大约25%,毛利率25%左右。

盈利预测:我们预计公司2019-2021年收入分别为39.55亿元、51.59亿元、66.09亿元,同比分别增长36.00%、30.45%、28.10%;归母净利润分别为5.37亿元、7.21亿元、10.04亿元,同比分别增长58.36%、34.29%、39.16%;公司2019-2021年PE分别为84X、63X、45X,维持“推荐”评级。

风险提示:竞争加剧风险,人才流失风险,汇兑风险。
康龙化成2019业绩预告点评:业绩超预期,持续看好CMC盈利能力提升.pdf
新会计准则估值模型-康龙化成.pdf
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