不同口径的货币派生指标及货币乘数的意义
出处:        时间:2019-05-15  
1、当商业银行把钱投放出去后,往往债务方(企业、居民、非银)还会把钱存回银行,这就形成了一笔存款派生。

2、观察存款派生的效果,往往存在着投放端及结果端两个角度。

3、投放口径的数据不够完美的原因是,至少还存在着两条资金的投放密道,投放端数据是无法监控到的。

4、结果口径的数据也存在一些比投放端数据更少的部分。

5、综合而言,M2口径可能更加准确。

6、货币乘数是个“单位”的概念,即单位基础货币能创造多少存款,其计算方式为M2/基础货币。

7、货币乘数所蕴含的信息中,很多是已发生的、事后的,该指标对未来的预见意义是不足的。

8、货币乘数更大程度上是一个慢指标。

9、货币乘数可能一个略为有意义的事情是:货币乘数是存在天花板的(法定准备金率的倒数),但因为差异化准备金率及非银存款不缴准备金率的现实,这个天花板往往不太严谨。

10、如果观察货币派生空间的话,我们也可以观察(货币发行 超额存准规模)的增长速度变化,这个变量要比货币乘数纳含的信息更多一些。

风险提示:货币政策边际变化、基建和地产投资波动、专项债发行加快。
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