美联储降息渐行渐近
出处:        时间:2019-06-05  
1、当前的经济和市场形势下,美联储年内降息正由市场倒逼演变为美联储就范。历次曲线倒挂伴随着美股的衰退,会倒逼联储降息。同时,债券和期货市场笃定美联储降息的情形下,一旦经济数据出现走弱,美联储无法引导预期。如果联储6月并没有像市场预期那样释放降息信号,流动性的预期差可能会促成股票的抛售和信用利差的走扩,美联储会有自发的动力降息,最终向市场妥协。

2、但我们认为与1998年类似,下半年美联储降息只是金融市场负反馈的自我实现,并非应对经济衰退。金融市场提前price in了贸易摩擦对经济的抑制,如同当年price in了亚洲金融危机对本土的拖累。目前,给美国实际增长贡献了7成力量的私人消费仍具有韧性,美国衰退概率较低。ISM制造业PMI中新订单和就业数据反弹,短期经济增速无虞。

3、预计美联储6月议息会议将释放下半年降息的信号,我国货币宽松的空间也进一步打开。目前期货市场预计联储年内降息2次,和联储3月按兵不动的计划相悖,预计6月会议将释放下半年降息的信号。而一旦降息的闸门开启,我国货币政策宽松的空间将打开,尤其是通过利率并轨实现降息的可能性。

风险提示:非美经济体持续疲软、美联储被迫降息、贸易摩擦
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