计算机行业转债梳理与投资策略
出处:        时间:2019-07-30  
1、计算机类转债现存9只,规模91.94亿元,在存续转债中规模适中、标的数量靠前、行业与正股表现相对优秀。按照计算机产品从硬件制造、技术开发到产品应用的过程,将产业链分为①硬件设备制造、②基础层和技术层搭建、③各领域实际应用三个环节,绝大多数现存与待发转债(14只)处于第三环节。

2、18年计算机行业营收增速17.55%,较17年大幅改善;归母净利润增速-49.46%,系部分公司商誉减值损失造成;经营性净现金流大幅增长58.14%,首度大幅超过归母净利润。19Q1营收达到16.04%的乐观增速;归母净利润同比增63.07%,触底回升;经营性净现金流亦较18年明显改善。当前行业估值45倍PE,处于十年历史中位数水平。

3、在计算机众多子行业中,我们最为看好“网络安全与自主可控”板块。“棱镜门”事件后,我国网络安全政策不断加码,“等保2.0”时代到来预计扩容市场空间;近两年国际环境倒逼我国加快自主可控进度,核心龙头企业迎来发展机遇。

4、我们从正股基本面、转债资质与估值、买入时点角度对当前存续的9只SW计算机行业转债进行了逐一梳理,并逐一给出了投资建议:(1)推荐买入:启明转债、曙光转债;(2)适度参与:佳都转债、南威转债、博彦转债、万信转2、蓝盾转债;(3)建议规避:航信转债、久其转债

风险提示:经济下行压力影响影响客户需求;商誉减值损失风险;中美贸易关系前景不明朗
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