贷款结构型分化,收益率曲线下半年牛平
出处:        时间:2019-08-13  
1、适度控制社融增速、调整信贷结构、控制房地产均符合预期,但7月信贷的偏紧程度还是超预期的。

2、居民贷款、实体企业存量贷款的中长期比重虽然走高,但增量依然疲软,低于6月新增。

3、严地产 宽信用的组合催生贷款的结构型分化、表内外利率分化。

4、我们认为下半年收益率曲线大概率呈现短端稳,长端降的牛平状。经贸摩擦如果可控,下半年货币政策将坚持目前的适度从紧,短端利率很难下行,长端利率有15~20bp的下行空间。

风险提示:中美贸易摩擦超预期,地方债发行提升债券供给,利率并轨的落地时点
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