美债收益率倒挂,看多国内长债
出处:        时间:2019-08-18  
1、收益率倒挂反映的是债券市场对政策和基本面的预期,是经济衰退的果而非因,倒挂现象本身并不会触发衰退,衰退和倒挂间关系是预期的自我实现。

2、期限利差和短端利率更相关,历史上的倒挂基本都发生在美联储加息、短端利率抬升的阶段。

3、本次倒挂不寻常之处在于:10Y/3M利差先于10Y/2Y利差倒挂,10Y/2Y利差在降息后才倒挂。

4、10年期美债收益率迅速走低的根源是实际利率风险溢价的急跌,收益率跌到1.5~1.6%的点位是price in了降息预期。

5、如今长端的期限溢价比短端还要低,投资者甘愿购买短债规避风险。目前10Y/2Y期限溢价的差值已经跌破0值并达到历史最低值,期限溢价差值的拐点一般领先期限溢价,预计10Y/2Y收益率倒挂还会持续一段时间。

6、历史上美债收益率倒挂期间,投资美国国债的平均回报高于投资于全类债券的回报,和避险情绪下信用溢价的提升有关,倒挂期间低评级信用利差上行幅度尤为明显。

7、上一轮美债收益率倒挂期间中国处于紧货币+通胀走高环境,长债短期内走牛得益于美债的牵引,超长债表现效果最佳。

8、目前中美通胀预期出现分化、货币政策同时指向宽松。预计下半年中国长债收益率继续下行,短端利率难降,曲线大概率牛平。美债长端收益率下行利好国内长债,而中美短端利差取决于两国货币政策宽松的相对程度。

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