流动性宽松是否会引起优质资产荒?
出处:        时间:2019-09-06  
1、全面降准代表着比较强的宽松信号,美国单方面破坏大阪共识,触发了中美贸易摩擦超预期变差的条件,货币政策由适度收紧转为宽松。另一方面,汇率破7后人民币还在贬值,外汇储备可能面临不足,也为降准提供了窗口。

2、本次降准利好债市,但短端的机会还需等待MLF利率的下调。从长期和短期视角看,当下时点都存在优质资产荒的可能性。

3、金融危机后避险情绪推升了储蓄率,而资本形成对GDP的拉动却在降低,过度的储蓄和低迷的资本回报间形成轧差且在拉大。

4、短期的逻辑是债券频繁爆雷,不少机构根据评级和国民企背景对债券一刀切,优质资产的角逐驱动高评级、有担保债券的存量博弈,压低了优质企业的融资成本,即债券的投资回报率。

5、我们认为降准后续还会调降MLF利率,最快出现在本月。

6、在可预期降准 降息组合下,债市收益率向下的方向相对确定,但对于潜在的优质资产荒需要谨慎,被动下潜信用有望促成宽信用的实现。

风险提示: 中美贸易摩擦不确定性,优质资产荒,货币政策偏离预期
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