非标违约频发下的城投风险
出处:        时间:2021-03-08  
1、债市观点:目前虽然还没有城投企业在公开市场发生实质性违约,但自2018年下半年以来,城投企业的非标风险开始大规模暴露。非标违约作为城投风险显性化的标志,是判别城投债风险的重要参考,跟踪非标违约信息、总结非标违约特征将有助于防范城投债投资风险。我们整理了自2018年 4月至2020年11月的非标风险事件,筛选出了48家发债城投平台涉及的90起非标风险事件,其中城投平台作为融资方和担保方的各有25起和42起,融资方及担保方中均涉及城投平台的有23起。48家城投平台中,超过半数平台为区县级平台,;地域分布方面,贵州省数量最多(31家),四川省(4家)、吉林省(2家)、湖南省(2家)、内蒙古自治区(2家)的数量也居前。
2、固定收益市场展望:12月21日当周有600亿逆回购到期,关注央行逆回购操作和利率债供给规模。
3、利率债一周回顾:OMO单周净投放5600亿,资金面基本平稳,存单发行价格继续回落。
4、信用债一周回顾:一级新发行量继续回升,净融资额依旧为负;二级收益率继续下行,信用利差走阔。
5、转债一周回顾与展望:各指数集体走强,转债表现平淡。可关注顺周期板块,但操作空间有限,仍以交易性机会和结构性机会为主,另外仍需警惕疫情反复带来的短期风险。

风险提示:城投政策环境超预期收紧;海外突发事件;经济数据超预期。
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