【方正固收·周报】再议社融顶点
出处:        时间:2021-03-08  
1、债市观点:社融存量增速的高点大概率已经出现,明年料将逐渐回落至10%-11%的水平。11月社融增速虽有回落,但企业中长期贷款依然接近近5年均值2倍的水平,无需为未来过度担心。由于本轮社融触顶有很多今年与众不同的地方,无法与前几次历史经验简单类比,那么利用社融顶点去判断利率顶点即将出现的观点我们也无法认同,一旦信用收缩的一致预期无法兑现,债市利率或将面临调整压力。
2、固定收益市场展望:12月14日当周有1500亿逆回购和3000亿MLF到期,关注经济数据发布及MLF续作情况。
3、利率债一周回顾:OMO单周净回笼3500亿,资金面平稳宽松,存单发行价格边际回落,存单配置情绪高涨。
4、信用债一周回顾:信用债一级新发行量有所回升,但净融资额依旧为负,取消发行数量和金额较前周均明显增加,且取消发行中近一半主体为AAA或AA+的较高评级,一级融资情况未见明显改善。
5、转债一周回顾与展望:转债跟随权益走弱,溢价率被动拉升。

风险提示:资金面超预期收紧;海外突发事件;经济数据超预期。
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