信用风险冲击下的机构众生相——11月托管量点评
出处:        时间:2021-03-08  
债市观点:11月机构行为呈现以下特点:首先,银行仍以被动增持为主,股份制和城商行继续压降债券投资,尽管临近年末结构性存款压降压力放缓,但城商行成为11月现券最大卖盘。其次,银行对债市情绪出现边际好转,国有大行主动增持政金债,农商行保持乐观并加大配置收益风险比较高的超短融。最后,非银机构对债市预期保持分化,券商更趋谨慎,保险和基金则增持国债和政金债,后者在产品赎回压力下主动配置更显情绪改善。
固定收益市场展望:12月7日当周有2000亿逆回购和3000亿MLF到期。中国将公布11月贸易数据、通胀数据以及金融数据;美国将公布11月通胀数据;欧央行将召开12月议息会议及新闻发布会。
利率债一周回顾:OMO单周净回笼300亿,超预期投放2000亿MLF,跨月资金面平稳度过,存单发行量价齐升。一级招标平稳,二级各期限利率全面下行,期限利差维持低位。目前国债、国开债期限利差分别为39bp和70bp。
信用债一周回顾:信用债一级发行量继续下降,净融资额在连续两周为负后开始转正。二级收益率平均下行2-3bp,信用利差继续走阔,期限利差也整体走阔。紫光集团、河南能化、湘潭建设、冀中能源等主体的债券上周成交价格异动较大;估值异动方面, 永煤事件余波尚存,17豫能化PPN001收益率涨幅居前。
转债一周回顾与展望:关注考核期之后的配置需求回场。
风险提示:资金面超预期收紧;海外突发事件;经济数据超预期
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