关注节前央行操作;转股型资本债券诞生
出处:        时间:2021-03-08  
债市展望:下周作为节前最后一个完整交易周,逆回购到期量不大,但机构拆借资金到期滚动需求不低,资金波动平抑及市场预期调整还需密切关注央行公开市场操作情况。
利率债回顾:公开市场操作实现净回笼4705亿元,其中逆回购净回笼2300亿。资金面极度紧张,资金压力近似2020年,但今年缴税日较晚作为比较基准容易低估资金价格变化。且隔夜价格走高更甚,R001创下2015年来新高。受资金价格影响存单发行利率全面回升。一级招标情绪不高,二级短端现券收益率飙升,带动期限利差进一步收窄。
信用债回顾:1月25日央行公告称新创设了转股型资本债券,并已批复浙江稠州银行、宁波通商银行在银行间债券市场发行转股型资本债券。与此前发行的减记型资本债券相比,当风险事件触发时减记型资本债券将直接减记,转股型资本债券可转为股权并参与发行人剩余资产分配,有利于加强投资者保护,一定程度上增强投资者配置意愿。转股触发条款与此前减记型资本债券一致。上周信用债一级发行规模继续回升,净融资规模显著提升,受流动性紧张影响取消或推迟发行情况明显增多创新高。
转债回顾与展望:股指整体下跌,转债指数跟跌,申万一级行业仅休闲服务、银行行业收涨。转债溢价率微跌,平价中枢跌至近一年低点。本周转债市场大跌主要原因有二,一为市场流动性紧张利率上升,二为海外市场普跌影响。
风险提示:央行货币政策超预期收紧;海外突发事件;疫情发展对经济影响超预期等。
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