海外原油ETF(USO)如何应对原油价格波动?
出处:        时间:2020-04-24  
报告要点
本篇报告复盘了近期原油期货的价格异动,重点关注2020/04/20 NYMEX原油期货2005合约价格跌至负值的前后时期内,原油期货期限结构严重升水,以USO为代表的国际原油ETF如何应对这种危机。

USO采取了多次提前调仓至远月合约、用近似的ICE WTI合约替代NYMEX WTI合约持仓、短期暂停申购、从被动管理转为主动管理等多种方式应对危机,对商品ETF等金融产品的运作有较大启发;在巨大的波动率拖累(Volatility Drag)下,3倍杠反原油基金几乎全部退市,在标的指数波动率较大,或者短期会出现极端波动率聚集(Volatility Cluster)的标的上,杠杆反向产品的开发需要格外慎重;USL和USO的长期表现也值得关注,在油价大幅下跌的过程中,较早持有远月合约可能对投资者更为有利,在历史上多期石油价格下跌的区间中,持有较多远月合约的USL的表现都比拿近月合约的USO更强。

风险提示
本报告基于公开信息进行整理,国际政治环境和宏观经济政策面临不确定性,可能对原油期货价格走势产生影响。本文关注海外原油产品的运作方式,海外经验并不完全适合国内金融产品,内容仅供参考。
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