基金研究系列之三:如何划分基金的行业风格?
出处:        时间:2020-10-25  
利用基金的风格对基金分类
传统的基金分类方法都是在证监会基金分类的基础上进行的,大多数都是根据基金募集说明书和基金合同的事前分类;但事前分类可能无法满足主动管理型基金的研究要求,基金实际的投资策略可能已经发生改变,我们基于持仓分析法中的持股行业特征和持股集中度来力图刻画基金的风格。

基金的持股行业特征
将连续2期持仓某一行业板块风格市值占股票总市值比例超过50%的基金定义为该种风格基金,否则划分为非单一板块风格的基金;不同风格的基金延续至下一期的概率高,医药基金风格延续的概率超过90%,消费基金接近70%,TMT基金在60%左右。对每期选出来的消费、医药、TMT基金作等权配置,长期都能跑赢对应的中证行业指数。

基金的持股集中度
从分组测试来看,集中度分组后基金业绩并没有呈现出明显的强弱关系,做多高集中度组、做空低集中度组并没有带来显著的回报。

基金的行业风格与集中度测试
消费基金中集中度较高的业绩表现相对占优,但波动程度也越大。医药基金中集中度最低的组年化超额收益最高,年化波动率在不同组别之间的差异不大。TMT风格基金中集中度低的业绩表现相对较好,适度分散投资的TMT基金年化超额收益较高。 

风险提示
本报告基于基金的持仓和净值数据测算,不构成任何投资建议。未来市场变化,可能导致结论失效。行业风格的基金数量可能不足。基金的风格偏好可能发生漂移。
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