保险行业中报点评:负债端持续承压,寿险改革成效有待观察
出处:        时间:2021-09-03  
2021H1险企负债端持续承压,投资驱动净利润高速增长。寿险新单承压,车险业务受综改影响保费出现一定下滑,EV增速放缓,良好的投资表现驱动净利润同比高增,带动ROE增长,但分红率、股息率普遍出现下降。

人身险改革持续推进,代理人队伍规模缩减,致使部分险企新单保费、NBV同降。细分来看,人身险经营呈现3大特征:1)代理人队伍人力持续下滑;2)疫情常态化、保障需求复苏尚待时日,NBVM同比下降,长期健康险及期缴业务占比略有提升;3)业务质量下降,13月继续率承压,退保率提升。

财险业务:1)严风控、降成本、优结构三管齐下,龙头险企对综合成本率实现有效管控;2)车险综改持续推进,马太效应显著,市场集中度提升;3)非车业务快速增长,险企逐步出清高风险保证保险产品降低综合成本率,健康险业务持续拉动保费增长。

投资成为净利润增长的主要支撑,总投资收益率优于预期,险资债权类资产配置有升有降。

下半年展望:普惠型产品渗透率提升 监管趋严,利好行业长期健康发展。长期来看,人均可支配收入增长和保障意识的提升将带动广阔的保障需求,目前绝大多数上市险企PEV< 1,推荐持续推行高质量代理人策略的友邦保险、对综合成本率实现有效管控的中国人保。

风险提示:政策风险、利率大幅下降、权益市场大幅波动、代理人队伍规模持续下滑。
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