工业金属：美国非农数据低于预期，提振板块交易情绪。
铜：美国非农低于预期提振价格，232调查报告提交静待结果落地。6月30日美国商务部如期向白宫提交铜产业232国家安全调查年度复审报告，确定精炼铜阶梯加税建议，目前等待特朗普在9月28日前公布是否执行，若通过关税将从2027年开始生效。权益与商品价格走势背离，板块波动放大或带来布局机会，建议关注铜板块投资机会：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、中国有色矿业等。
铝：国内高库存导致价格持续承压，关注国内去库情况。本周美国6月非农数据显著低于预期，提振板块交易情绪。静待海外减产影响逐步传导，建议板块波动放大期间，关注铝板块投资机会：云铝股份、天山铝业、神火股份、中国宏桥等。
稀土&磁材：本周镨钕价格冲高，中重稀土市场价格相对偏稳；稀土废料回收行业新国标落地。
本周氧化镨钕价格偏强运行，受大厂采购带动叠加旺季来临影响，市场看涨情绪明显增强。中重稀土表现则较为稳健。稀土废料回收行业新国标落地，行业加速走向“有序”。在地缘问题与逆全球化大背景下，稀土磁材的产业战略价值将在各国之间持续体现，建议同时关注板块公司的基本面向好和估值拔升机会，如盛和资源、宁波韵升、北方稀土、华宏科技、中稀有色、中国稀土、金力永磁、正海磁材、中科三环等。
贵金属：短期来看，市场已经按照“加息+缩表”去先行定价，美元走强的动能层层叠加。但我们认为伴随油价回落、美国经济数据疲软，美联储的年内态度并不会极端鹰派，美元走强逻辑也有望在26H2松动，或为金价反弹埋下伏笔，而前期超跌的权益板块有望先行走强。继续看好贵金属中长期走势。建议关注业绩释放稳定、自身质地优秀、成长潜力较大、估值水平合理的贵金属公司，如中金黄金、万国黄金集团、赤峰黄金、山金国际、紫金黄金国际、中国黄金国际、盛达资源、兴业银锡等。
能源金属：枧下窝复产博弈趋近结束，能源金属价格反弹。
碳酸锂方面，随着枧下窝复产博弈趋近结束，锂价开启反弹。季度维度，考虑到南美等盐湖提锂主产区进入冬季，我们认为三季度锂盐到港量将减少，同时关注江西锂云母矿更换矿证对产量的影响、尼日利亚和马里当地安全局势变化的影响。我们看好三季度锂盐板块的投资价值，关注中矿资源、雅化集团、盛新锂能、赣锋锂业、永兴材料等。
镍钴方面，刚果（金）收回企业未使用的钴出口配额。建议关注霍尔木兹海峡通航后，硫磺价格下行带来的湿法镍钴冶炼企业逆境反转机会，如华友钴业、力勤资源、格林美等。
风险提示：1、有色金属下游需求增长不及预期的风险；2、美国关税政策反复的风险；3、全球经济发展增速下降的风险；4、历史数据及事件无法预测未来的风险。
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