华测检测：国内第三方检测龙头，精益管理叠加内生外延共振，驱动高质量增长。华测检测成立于2003年，2004年斩获CMA、CNAS核心资质，2008年布局新加坡、美国子公司开启国际化探索，2009年登陆创业板，成为国内首家上市检测机构，完成核心资质积累与初步海外布局。而后公司依托上市平台通过并购持续拓展业务版图，实验室数量从2009年的30个左右大幅增长至2017年底的130余个，实现业务范围与全球网络的快速扩容；2018年公司引入行业资深高管推动精细化管理转型，同时持续通过外延并购拓宽检测赛道，经营质量大幅提升，2018-2021年归母净利润复合增速达40%；2022年至今，聚焦高附加值检测领域持续突破，持续强化新兴产业布局与全球化核心竞争力。
行业：从小而散逐步向集约化转变，高附加值的新兴领域增速快、潜力大。1）市场概况：检验检测行业为国家质量基础设施的核心支柱，行业规模整体稳健增长，正经历从“规模扩张”向“质量效益”的战略转型。2）需求端：传统领域发展稳健，高附加值的新兴领域近年来快速发展，行业复合增速超10%，展望未来亦更具发展潜力。3）竞争格局：国内市场较国外成熟市场仍较为分散，呈现典型的 “金字塔型”多层次、碎片化竞争格局，近年来逐步从分散竞争走向集约化发展。
核心竞争力：传统业务发展稳健且优势稳固，布局新兴赛道并拓展海外业务培育新增长极。1）业务：公司为国内检测服务行业开拓者，服务网络完善且可提供一站式服务；同时，公司前瞻布局低空经济、银发经济、智能机器人等新兴领域，构建跨板块综合服务能力生态，培育未来增长极。2）资质&研发：持有多项国内与国际资质认证构筑壁垒，重视技术与研发夯实护城河，每年将收入的8%～10%投入创新研发。3）国际化：公司系列高质量战略并购快速搭建起横跨亚、欧、非的实体服务网络，并获得多项前沿领域的国际资质。
盈利预测与投资建议：公司为第三方检测行业龙头，业绩增长稳健，精细化管理下盈利水平持续改善。同时，公司积极布局高附加值的新兴领域，并持续推进国际化进程，公司业绩有望持续高质量增长。我们预计2026-2028年收入分别为76/84/93亿元，同比分别增长14%/11%/10%，归母净利润分别为11.7/13.3/15.1亿元，同比分别增长15%/14%/13%，维持“推荐”评级。
风险提示：市场及政策风险，并购的决策风险及并购后的整合风险，实验室投资不达预期的风险等。
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