事件：公司发布2026年半年度业绩预告。公告显示，2026年上半年公司预计实现归母净利润12.9-15.0亿元，同比增长50.3%-75.5%；预计实现扣非后归母净利润12.9-15亿元，同比增长50.1%-75.2%。据此计算，预计公司2026年第二季度实现归母净利润7.5-9.7亿元，同比增长60%-105.7%。
二季度钾肥持续景气，公司小东布产线逐步放量带动产销规模实现增长。上半年国际和国内钾肥价格同比大幅上涨，推动公司上半年钾肥销售价格同比上升。根据百川盈孚数据，2026年上半年国内氯化钾市场均价3289元/吨，同比上涨11.7%，其中二季度市场均价3280元/吨，环比小幅下滑0.6%。国际方面，2026年上半年温哥华氯化钾FOB价格约为311美元/吨，同比上涨18.8%，其中二季度均价约为318美元/吨，环比上涨4.9%。在产销方面，公司小东布生产线于2025年12月投产，今年上半年产能逐步释放，带动公司钾肥产销量较上年同期实现增长。
公司钾肥资源储量充足，产能规划清晰，看好公司远期发展空间。公司目前拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，在此基础上公司规划300万吨产能建设，2025年12月6日，公司小东布矿区主运输系统投运暨第三个100万吨/年钾肥项目联动投料试车成功，标志着公司正式迈入300万吨/年产能阶段；同时，公司正在加快推进第二个100万吨/年钾肥项目的矿建加固工作，公司力争推动上述项目尽快达产、稳产。
中老发布联合声明，两国合作关系再深化。2026年6月5日，《关于构建新时代全天候中老命运共同体的联合声明》对外发布，其中明确提到在中老经济走廊合作联委会机制下，构建全方位、全体系的矿产资源开发合作机制，支持中方企业加快在老挝建设钾肥生产基地，进一步提升公司在老挝钾资源开发利用的战略价值。
盈利预测与投资建议：综合考虑钾肥持续高景气以及公司产能释放节奏，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润31.7、38.9、45.3亿元，同比分别增长89.2%、22.9%、16.4%，按照7月15日收盘价计算，对应PE分别为12、10、9倍，维持“推荐”评级。
风险提示：钾肥价格大幅波动；产能建设不及预期；贸易政策变化等
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