公司公告2026年中报业绩预增：2026年上半年归母净利润预计为45亿元，同比（重述后，下同）增长141%；扣非归母净利预计44亿元，同比增长148%；测算26Q2归母净利润、扣非归母净利润预估约23.3、23.5亿元，同比+100.3%、+120.5%，环比+7.1%、+14.7%；业绩符合预期。
公司前期困于霍尔木兹海峡内的油轮均已驶离，油运盈利弹性回归正常。
二季度以来海峡经历封锁—阶段性通航—地缘冲突再起/重新封锁的反复过程，运价整体先抑后扬。
展望：海峡流量事实上或底部逐步回升，通航状态温和改善对于VLCC边际供需的提振“道路曲折，前途光明”；地缘反复预计仅影响恢复节奏。短期看，海峡封锁的反复或将继续为未来补库弹性积蓄力量，当前全球原油库存降至一年来新低，OECD、亚洲（除中国）原油库存已创有统计以来新低；后续若恢复有效通行，VLCC边际运需的修复空间可观。核心驱动在于产油国基于市场份额/石油收入诉求下的趋势性增产；其有较强的动力通过各种途径维持原油出运，如绕行、扩建管道与替代出海口基础设施、海上转运网络、秘密运输等。补库逻辑本质上也是增产逻辑的结果，关注中国原油的采购回升节奏，以及美国、日本等库存回补时点。
中长期，看好伊朗原油回归利好合规市场供需，以及各国增加构建安全库存抬升远期油运需求中枢。有效供给仍受限+增产逻辑+潜在制裁收紧或继续扰动贸易结构与供应链周转效率，VLCC合规供需向好；同时Sinokor持续整合油轮运力为周期弹性“锦”上添花，持续看好运价景气周期上行。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为118.3、136.5、123.7亿元（原预测129.8、137.7、153.2亿元），对应当前PE为7、6、7倍，假设50%分红率下对应A股股息率6.8%/7.9%/7.1%，H股股息率9.8%/11.4%/10.3%；对应三年PB为1.67、1.48、1.33倍，明显低于近一/三/五年PB均值。
公司市值已跌至此前霍尔木兹海峡全面封锁期间的低点附近，而海峡流量事实上已触底回升、预计较难长时间完全倒退，VLCC供需基本面趋势或逐步改善，测算当前A、H市值对应公司重置成本仅1.2、0.8倍（尤其H股较重置成本处于历史上偏低水平），与当前运价高景气的位置有一定偏差，且基本未隐含任何后续油运景气度进一步上行的预期。因此，我们认为公司存在较大程度上的低估，上调评级至“强烈推荐”。
风险提示：经济衰退致运需下滑，地缘局势变化，红海快速恢复通航，外部政策导致成本超预期增加，运力供给交付节奏超预期；制裁风险等。
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