工业金属：上期所铜库存仅8万吨，提供价格强支撑。
铜：上期所库存仅8万吨，现货升水幅度明显上行。此外，COMEX铜出现持续性区域性溢价及累库，再创历史新高。权益与商品价格走势背离，板块波动放大或带来布局机会，建议关注铜板块投资机会：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、中国有色矿业等。
铝：中东冲突持续抬升地缘风险溢价，国内仍需关注去库情况。静待海外减产影响逐步传导，建议权益板块波动放大期间，关注铝板块投资机会：云铝股份、天山铝业、神火股份、中国宏桥等。
稀土&磁材：本周氧化镨钕震荡走强，上下游博弈激烈。
受部分分离企业减停产叠加市场整合速度加快影响，上游供应商报价坚挺，不愿低价出货。
在地缘问题与逆全球化大背景下，稀土磁材的产业战略价值将在各国之间持续体现，建议同时关注板块公司的基本面向好和估值拔升机会，如盛和资源、宁波韵升、北方稀土、华宏科技、中稀有色、中国稀土、金力永磁、正海磁材、中科三环等。
贵金属：三重递进的强美元逻辑持续压制贵金属，美伊再起军事冲突+沃什鹰派发言为贵金属再添压力，静待年内拐点。在市场关注核心从美联储“不降就是加”转为“不加就是降”后，我们认为有望看到流动性紧缩的超预期缓解，并继续看好贵金属中长期走势。建议关注业绩释放稳定、自身质地优秀、成长潜力较大、估值水平合理的贵金属公司，如中金黄金、万国黄金集团、赤峰黄金、山金国际、紫金黄金国际、中国黄金国际、盛达资源、兴业银锡等。
能源金属：三部门出台《关于调整部分电池消费税政策的公告》，能源金属存抢装机会。
锂行业持续去库，强现实等待定价。我们认为在锂价回踩15万元后，结合行业进入生产旺季，碳酸锂去库持续加速，反映出锂盐供给偏紧的强现实状态。7月17日发布《关于调整部分电池消费税政策的公告》，规定自2026年9月1日起对无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按照2%税率征收消费税；自2027年9月1日起按照4%税率征收消费税。我们认为这将会带动一定的抢装需求，加剧锂行业的强现实现状。我们看好三季度锂盐板块的投资价值，关注中矿资源、雅化集团、盛新锂能、赣锋锂业、永兴材料等。
镍钴方面，印尼能矿部明确2026年不存在全国性配额上调计划，仅可能针对部分仍面临原料供应缺口的冶炼厂给予有限的新增配额。建议关注霍尔木兹海峡通航后，硫磺价格下行带来的湿法镍钴冶炼企业逆境反转机会，如华友钴业、力勤资源、格林美等。
风险提示：1、有色金属下游需求增长不及预期的风险；2、美国关税政策反复的风险；3、全球经济发展增速下降的风险；4、历史数据及事件无法预测未来的风险。
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