贵金属：美伊冲突持续但油价并未突破，美联储再次“按兵不动” 使得市场质疑其抗通胀的决心，美元走强动能减弱；叠加美国GDP数据不及预期、PCE增速放缓、全球央行大力购金，使得资金回流贵金属，带来权益市场显著反弹，静待年内加息预期及美元走强逻辑进一步松动。展望未来，AI通胀和美国财政端有望继续创造黄金的利多环境，建议关注深度调整后的贵金属权益市场布局机会。
工业金属：美联储加息预期明显缓和，利好铜铝价格向上。
铜：非美地区现货供给持续紧张，加息预期缓和催化铜价上涨。预计短期地区性供给紧张难以缓解，加息预期缓和利好铜价上涨，建议关注铜板块投资机会：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、中国有色矿业等。
铝：中东冲突持续抬升地缘风险溢价，国内仍需关注去库情况。伦铝方面，本周伦铝库存约26万吨（环降0.8万吨），库存水平偏低，对价格形成一定支撑。沪铝方面，下游开工率较弱，库存水平仍然偏高，但沪铝持续去库对价格形成支撑，预计沪铝价格总体维持震荡。静待海外减产影响逐步传导，建议权益板块波动放大期间，关注铝板块投资机会：云铝股份、天山铝业、神火股份、中国宏桥等。
能源金属：锂盐强现实等待定价。
枧下窝锂矿环评征求意见稿发布。7月27日，宜春招标网发布枧下窝锂矿环评征求意见稿，枧下窝锂矿环评进入公众参与阶段，我们认为这证实了该项目的手续仍在办理过程中，短时间内枧下窝可能难以合规满产。我们认为Q3锂盐供给偏紧，看好三季度锂盐板块的投资价值，关注中矿资源、盛新锂能、赣锋锂业、大中矿业等。
镍钴方面，印尼DSI出口检验影响镍钴产品出口。截至7月29日，政策真空期内印尼海关执法态度不明，当期计划办理出口手续的镍产品拟发运的船舶多数仍然在延期当中。我们认为这将会影响镍、钴产品的供给，关注后续的政策变化。建议关注霍尔木兹海峡通航后，硫磺价格下行带来的湿法镍钴冶炼企业逆境反转机会，如华友钴业、力勤资源、格林美等。
稀土&磁材：市场整体平稳运行，交投僵持状态持续，8月需待需求破局。
本周受下游询单采购积极性不高的制约，稀土市场交投氛围冷清，价格整体持稳。预计短期内，受上下游博弈僵持的影响，镨钕价格或将维持窄幅震荡运行。
此外，在地缘问题与逆全球化大背景下，稀土磁材的产业战略价值将在各国之间持续体现，建议同时关注板块公司的基本面向好和估值拔升机会，如盛和资源、宁波韵升、正海磁材、北方稀土、华宏科技、中稀有色、中国稀土、金力永磁、中科三环等。
风险提示：1、有色金属下游需求增长不及预期的风险；2、美国关税政策反复的风险；3、全球经济发展增速下降的风险；4、历史数据及事件无法预测未来的风险。
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