事件：公司发布FY2026Q4（2026/3/1-2026/5/31）业绩公告，FY26Q4实现收入15.3亿美元/yoy+23%（高于上季度指引上限，上季度指引为同增15%-18%）；non-gaap经营利润1.1亿美元/yoy+35%，对应non-gaap经营利润率7.2%/+0.6pct，主要系营运效率提升以及教育业务利用率的改善，以及东方甄选稳健的营收与业绩表现。
分业务看，国内考试准备业务增速领先，教育新业务延续较快增长。
1）出国业务：FY26Q4出国考试准备和出国咨询业务同比增长约3.6%，国内考试准备业务同增29.1%；
2）新业务：FY26Q4新教育业务收入同比增长24.8%；非学科类辅导业务本季度报名人次约为107.2万；智能学习系统及设备本季度活跃付费用户约为32.6万。
展望FY2027全年指引乐观提振信心，股东回报持续落地。预计FY2027（2026/6/1-2027/5/31）全年收入为64.539亿美元-66.803亿美元，同比增长14%-18%。股东回报方面，截至2026年7月28日，公司累计回购约5150万份普通股，总对价约为2.74亿美元。同时，公司公布新一期分红计划，即2027财年现金股息总额预计约为3亿美元，将分两期分别于2026年12月及2027年6月派发。
盈利预测与投资建议：公司核心教育业务增长稳健，降本增效持续兑现带动盈利能力改善，东方甄选等业务利润提升贡献业绩弹性。我们预计FY2027-FY2029公司归母净利润分别为6.0/6.9/7.8亿美元，维持“推荐”评级。
风险提示：新业务开展不及预期，行业竞争加剧，汇率波动，宏观经济波动影响需求等风险。
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