上市险企24年5月经营数据点评:寿险高基数背景下增速回暖,非车带动财险增速回升
时间:2024-06-16  

事件:上市险企公布2024年1-5月保费收入情况。

人身险5上市险企寿险保费增速回升预计主因23年新单累积的续期推动累计保同比增速改善:国寿(+4.3%)>平安(+3.3%)>人保(-0.7%)>太保(-2.1%)>新华(-10.9%);单月保费增速分化人保(+17.0%)>平安(+10.4%)>国寿(+7.7%)>太保(+7.4%)>新华(-6.2%);③人保续期保费增速稳定人保寿险/健康险续期保费1-5月累计增速+15.1%(前值+10.7%)/+5.3%(前值+6.0%);人保寿险/健康险首年期交保费5月单月分别yoy-26.8%/+17.7%,前值分别为-41.3%/+1.4%,单月保费增速小幅回暖预计主因银保渠道逐步复苏以及23年新单累积的续期推动。4月以来进入高基数时段,但随银行存款利率持续下行以及银行销售逐步回暖,寿险销售或将维持正增长。

保险产品持续满足居民挪储需求,24年增长有望延续储蓄型产品方面,4月以来部分大行停止提供三年期、五年期大额存单额度,存款挂牌利率持续下调,但居民挪储需求旺盛,储蓄型保险产品竞争力凸显。

财险行业保费增速回升,预计因非车险业务结构调整累计保费收入增速回众安(+9.8%)>太保(+7.6%)>平安(+3.5%)>人保(+3.1%);单月保费收入:太保(+6.7%)>平安(+5.3%)>人保(+4.4%)>众安(-5.2%),除众安在线近期主动压降消金业务增速回落,其他上市公司财险保费增速略有回升。

投资建议:维持行业推荐评级估值方面:截至6/14收盘,当前A股四家险企平均静态/动态PEV0.54x/0.52x,均处于历史分位底部,下行风险小。资产端:地产利好政策持续释放,市场修复下保险投资和利润预计逐季改善,估值压制因素有望逐步解除。负债端:居民储蓄需求旺盛、保险产品竞争力强劲,部分险企主动降低预定利率,2024年行业NBV有望保持双位数增长。强烈推荐资产弹性大、负债端有望超预期的新华保险;业绩稳健增长的中国太保中国人保;财险:业务增长弹性显著的众安在线,以及风险抵御能力强大的行业龙头中国财险

风险提示:1)政策落地不及预期;2)代理人数量大幅下滑;3)突发巨灾;4)权益市场波动,信用风险暴露。

关联关系披露:2022年12月21日,方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》,根据上述公告,中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定,中国平安和平安银行是方正证券的关联方。

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