内需的三个“短板”何时改善?——5月经济数据点评
时间:2024-06-18  

5月内需继续小幅走弱,同时,4月经济呈现出来的供给强于需求的三个特点仍在5月延续一是生产强,消费、投资弱,供需失衡的格局仍未改变;二是服务业生产中,生产性服务业普遍强于生活性服务业,5月信息传输、软件和信息技术服务业,租赁和商务服务业,交通运输、仓储和邮政业,批发和零售业生产指数同比分别增长12.9%、8.8%、5.6%、5.0%,高于整体服务业生产指数4.8%;三是工业需求仍然偏弱,工业产销率连续2个月与去年持平,处于历史低位。房地产基建和消费仍然是当前内需的个短板房地产销售和投资降幅仍在小幅扩大,销售面积增速从-20.2%小幅降至-20.3%,房地产投资增速从-9.8%降至-10.1%。基建投资方面,从累计增速来看,3-5月广义基建投资增速从8.8%降到6.7%;按当月增速来看降幅更大,从3月的8.6%降至5月的3.8%。受基建边际走弱影响,4-5月固定资产投资环比连续2个月负增长。化债和专项债发行偏慢对基建投资的影响正在显现消费方面,尽管同比增速仍处于低位,但边际小幅改善。5月社零增速3.7%,仍处于偏低位置,但略高于3-4月,季调环比0.5%也处于去年11月以来的最高水平。

内需的三个“短板”何时改善观察三季度基建投资会否趋稳房地产销售和投资的不确定性仍然较大收储政策如果推进较为乐观,可能从竣工带来增量;而消费长期相对稳定在居民收入和预期约束不变的情况下,一般不会出现大幅波动提振内需的着力点在于加快前期积极财政项目落地,包括专项债和特别国债的发行。430政治局会议指出“加快专项债发行使用进度,保持必要的财政支出强度”,5月以来专项债发行有所提速,观察Q3开始基建投资会否出现趋稳信号


风险提示:(1)房地产市场下行(2)基建投资增速继续下降;(3)居民消费不及预期


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