医药“科特估”推动估值重塑,关注创新药械等长期成长空间
时间:2024-06-17  

本周(2024.06.11-2024.06.14)申万医药指数涨幅0.14%,沪深300指数跌幅0.11%,跑赢沪深300指数0.25%,在申万31个一级行业指数中排名第19位。截至本周五(2024.06.14)医药生物行业指数PE(TTM,剔除负值)为25.58倍,沪深300指数PE(TTM,剔除负值)为11.54倍,医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为121.74%,仍处于历史低位。

“科特估”概念是“中特估”的衍生,即“科技特色估值”的简称,包括“优势制造、中国自造和先进智造”三个方面。从医药细分领域来看,创新药、高端医疗器械、医疗新科技等新质生产力均属于知识技术密集型产业,行业空间大,但估值相对于美股仍有较大提升空间。

创新药BD浪潮持续走高,产品出海驱动行业高速发展。从过去很长一段时间看,国内仿制药企业大都处于仿转创的阶段,创新药物的国际化拓展在过去尚属于一项小众尝试。目前,创新药出海能力已经成为了衡量药企综合实力的重要指标,能够与跨国公司(MNC)达成合作的企业,其在研发、临床、注册及商务拓展等方面的表现得到了市场的认可,因而具备更好的投资价值。

创新医疗器械加速获批,高端医疗设备/高值耗材加速国产化。中国医疗器械行业近年展现出强劲的创新势头,且每年批准产品数呈上升趋势。从行业发展现状来看,我国当前医疗器械行业整体国产替代发展相对较弱,国产替代空间仍较大。随着国产创新产品的不断推出与迭代,有望在国内高端领域持续打破外资垄断,并凭借成本控制等优势持续抢占海外高端市场。

创新技术持续赋能医药产业,医疗新科技成果加速产出近年来,基因技术、合成生物、脑机接口、AI医疗等医药新科技领域持续发展,随着支持政策的不断落地,下游有望陆续出现工业化、商业化的新产品,实现应用上的突破。

投资建议:建立“科特估”体系是发展新质生产力的必然要求,医药行业中的创新药械、高端医疗设备、创新高值耗材等具有较高的“智造”技术水平,已加速获批并持续出海;脑机接口、AI、生物合成等医疗新科技成果也正持续产出,有望迎来估值重塑机遇。1)创新药板块,关注恒瑞医药、君实生物、百济神州、信达生物、迈威生物,泽璟制药等;2)医疗设备板块,关注联影医疗,山外山,澳华内镜,开立医疗等;3)高值耗材板块,关注惠泰医疗,微电生理,心泰医疗等;4)医药新科技板块,关注诚益通、川宁生物、药石科技、润达医疗等。

风险提示:科技企业盈利增长不及预期风险,新估值体系推进进展缓慢风险,政策实施不及预期风险,企业新产品研发不及预期风险,创新产品获批不及预期风险,创新产品出海不及预期风险,医药商业BD风险等。

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