中小创改善明显,消费成长风格占优
出处:        时间:2020-08-31  
1、全A业绩增速低位反弹,大小市值表现分化。2020Q1/H1,全A营收同比-8.82%/-2.87%,归母净利同比-23.92%/-20.00%;全A(非金融石油石化)营收同比-11.22%/-1.55%,归母净利同比-41.71%/-15.21%,回升幅度双双高于全A,实体企业显著受益于疫后经济刺激政策。
2、ROE低位回升,负债率上涨,周转率或将筑底。2020Q1/Q2,全A(非金融石油石化)ROE(TTM)分别为6.33%/6.63%,呈现低位缓慢复苏态势。
3、经济恢复期的业绩两极分化,下游复苏尚未向上游传导。下游需求正在复苏,农林牧渔、医药等必选消费板块盈利增速率先转正;二季度经济“通缩”延续,制造业复苏趋势相对缓慢,反映中游制造景气度环比持平;由于经济衰退导致的需求收缩,能源资源品虽然在二季度流动性充裕环境下价格上涨,但实体经济需求依然疲软,上游整体业绩较差。
4、消费、成长业绩改善,周期、制造整体弱势。成长能力:2020H1,通信、农林牧渔、电气设备、电子、医药生物归母净利增速居前,通信、计算机、机械设备等行业归母净利增速环比上升幅度最大,农林牧渔、国防军工、银行成为仅有的归母净利增速环比下降行业。
风险提示:统计模型存在缺陷,全球经济动能弱化超预期,疫情发展超预期,全球贸易环境恶化。
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