从外资行为看当前配置思路
出处:        时间:2020-09-27  
1、7月中旬以来外资持续流出,核心原因在于估值偏高以及全球股票市场波动率的上升。
2、2018.3-2019.4期间,外资流向同人民币汇率密切相关,即贬值时期外资边际流出,升值时期外资边际流入。2019.5-2020.1期间,外资流向同中美利差密切相关,中美利差开始走扩,叠加A股被纳入三大国际指数,外资持续流入。今年以来国内外疫情所处阶段不同,外资先流出随后大幅流入。
3、以7月中旬为分水岭,外资今年以来的配置思路发生了明显的转变,减配高估值、与流动性扩张密切相关以及疫情受益的行业,增配低估值、与经济复苏预期相关的行业。
4、外资的配置思路得到了市场走势的印证,7月中旬以来低估值跑赢高估值、周期跑赢成长,能否延续的核心在于经济复苏的力度,需要关注全球疫情的演绎。
5、维持牛市第三阶段调整期的判断,配置上逢低布局低估值顺周期相关的领域,如可选消费中的汽车、家电,强周期的化工、有色,地产后周期相关的建材,人民币升值相关的航空、造纸等细分领域。

风险提示:疫情大幅蔓延、国内外央行货币政策提前收紧、经济复苏不及预期、中美关系急剧恶化等。
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