当前投资者对于“活跃资本市场”政策普遍抱有一种“不见兔子不撒鹰”的态度,都在观望后续政策枪里有哪些“子弹”。市场的焦点在于:(1)低预期的社融能否倒逼“稳增长”政策加码?(2)能否找到历史上可供参考的“背景板”?
就此问题,我们建议不妨借鉴18年底-19年初“慢牛早周期”的经验:
第一、23H2和19H1“金融供给侧慢牛”有诸多相似之处。(1)美国7月非农就业和通胀均低预期,美联储9月暂停加息概率提升到90%。类似19年初,加息周期尾声将带来风险资产Risk-On;(2)19年科创板需要“科技股牛市”配合,23年注册制需要“提振投资者信心”的“主板慢牛”。
第二、风险偏好驱动的“慢牛早周期”行情不是一蹴而就的